왜 한국 원화는 다른 통화보다 변동성이 클까
Why Korean won swings more than peers
The Korea Herald
· 🇰🇷 Seoul, KR
Im Eun-byel
EN
2026-04-17 06:25
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중국의 압박이 삼성, LG디스플레이에 긍정적 영향
한국은행, 외환시장 얕은 깊이·자본 유출 노출도 높은 점 지적
한국 원화는 외환시장의 깊이가 제한적이라는 점, 즉 다양한 가격 수준에서 충분한 매수·매도 주문이 부족하다는 이유로 주요 통화보다 변동성이 큰 경향이 있다고 한국은행(BOK) 경제학자들이 목요일 밝혔다.
최근 중앙은행 보고서에 따르면 원화는 선진국 통화들보다 자본 유출 충격에 더 강하게 반응하는 것으로 나타났다.
한국의 이러한 충격에 대한 추정 민감도는 0.65로, 신흥시장 평균 0.71보다는 약간 낮지만 일본의 0.38보다는 훨씬 높아, 유사한 외부 압력에 원화가 더 크게 움직인다는 것을 보여준다.
김지현 한은 경제학자는 "이러한 차이는 외환시장의 깊이와 관련이 있는 것으로 보인다"며 원-달러 시장의 상대적으로 얕은 유동성을 지적했다.
제한된 깊이는 거래량이 적음을 반영하며, 참여자 수가 적고 주문 규모가 작아 대규모 거래를 흡수하기 어려워 가격 변동을 유발한다.
그는 이와 관련해 "최근 FTSE 세계 국채지수 편입 추진 및 MSCI 등급 상향 조정 등 주요 글로벌 지수 편입 노력이 관련 있을 수 있다"고 덧붙였다.
원화의 동인도 시간이 지남에 따라 변화했다. 김 학자에 따르면 2014년까지는 수출이 통화 절상의 주요 동력이었으나, 현재는 자본 흐름이 더 지배적인 역할을 하고 있다.
연구 결과 한국의 대외 증권 투자에서 미국 자산이 63%를 차지하는 것으로 나타났는데, 이는 선진국 평균 25%를 훨씬 초과하는 수치다. 이러한 집중도는 외부 충격에 대한 노출을 증가시켜 통화 변동성을 가중시킨다.
김민 한은 경제학자는 "미국 자산 비중 상승은 선진국으로서 발전의 자연스러운 과정"이라며 어떤 단일 요인도 이 추세를 완전히 설명하지는 못한다고 말했다.
한국 원화는 외환시장의 깊이가 제한적이라는 점, 즉 다양한 가격 수준에서 충분한 매수·매도 주문이 부족하다는 이유로 주요 통화보다 변동성이 큰 경향이 있다고 한국은행(BOK) 경제학자들이 목요일 밝혔다.
최근 중앙은행 보고서에 따르면 원화는 선진국 통화들보다 자본 유출 충격에 더 강하게 반응하는 것으로 나타났다.
한국의 이러한 충격에 대한 추정 민감도는 0.65로, 신흥시장 평균 0.71보다는 약간 낮지만 일본의 0.38보다는 훨씬 높아, 유사한 외부 압력에 원화가 더 크게 움직인다는 것을 보여준다.
김지현 한은 경제학자는 "이러한 차이는 외환시장의 깊이와 관련이 있는 것으로 보인다"며 원-달러 시장의 상대적으로 얕은 유동성을 지적했다.
제한된 깊이는 거래량이 적음을 반영하며, 참여자 수가 적고 주문 규모가 작아 대규모 거래를 흡수하기 어려워 가격 변동을 유발한다.
그는 이와 관련해 "최근 FTSE 세계 국채지수 편입 추진 및 MSCI 등급 상향 조정 등 주요 글로벌 지수 편입 노력이 관련 있을 수 있다"고 덧붙였다.
원화의 동인도 시간이 지남에 따라 변화했다. 김 학자에 따르면 2014년까지는 수출이 통화 절상의 주요 동력이었으나, 현재는 자본 흐름이 더 지배적인 역할을 하고 있다.
연구 결과 한국의 대외 증권 투자에서 미국 자산이 63%를 차지하는 것으로 나타났는데, 이는 선진국 평균 25%를 훨씬 초과하는 수치다. 이러한 집중도는 외부 충격에 대한 노출을 증가시켜 통화 변동성을 가중시킨다.
김민 한은 경제학자는 "미국 자산 비중 상승은 선진국으로서 발전의 자연스러운 과정"이라며 어떤 단일 요인도 이 추세를 완전히 설명하지는 못한다고 말했다.
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BOK cites shallow forex market, high exposure to capital outflowsThe Korean won tends to be more volatile than major currencies due to limited depth in the foreign exchange market, or a lack of sufficient buy and sell orders across price levels, Bank of Korea economists said Thursday.
A recent central bank paper shows the won reacts more strongly to capital outflow shocks than currencies in advanced economies.
Korea’s estimated sensitivity to such shocks stands at 0.65 — slightly below the emerging market average of 0.71, but well above Japan’s 0.38 — indicating the won moves more sharply in response to similar external pressures.
“This difference appears to be linked to the depth of the forex market,” said Kim Ji-hyun, a BOK economist, pointing to relatively shallow liquidity in the won-dollar market.
Limited depth reflects lower trading volumes, with fewer participants and smaller order sizes making it harder for the market to absorb large transactions without triggering price swings.
“In this context, recent efforts to gain inclusion in major global indices such as the FTSE World Government Bond Index and an upgrade in the MSCI classification could be considered relevant,” she added.
The drivers of the won have also shifted over time. While exports were the main force behind currency appreciation until 2014, capital flows are now playing a more dominant role, Kim said.
The study also found that US assets account for 63 percent of Korea’s external securities investments, far exceeding the advanced economy average of 25 percent. This concentration increases exposure to external shocks and adds to currency volatility.
“A rising share of US assets is a natural part of development for an advanced economy,” said Kim Min, another BOK economist, adding that no single factor fully explains the trend.