달러 하락에도 불구하고, 인플레이션이 1분기에 정부가 올해 전체 목표로 삼았던 수치를 소진했다
Pese a la baja del dólar, la inflación agotó en el primer trimestre la meta que soñó el Gobierno para todo el año
Clarin
· 🇦🇷 Buenos Aires, AR
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2026-04-15 04:38
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1월에서 3월 사이 9.4%를 기록해, 지난해 같은 기간의 8.6%를 웃돌았다. 가격 상승을 설명하는 이유는 무엇인가.
지난해 정부는 올해 인플레이션 목표 10.1%로 2026년 예산을 설계했는데, 이는 합리적인 예측이라기보다 소망의 표현에 가까운 숫자였다. 실제로 민간 추정치는 올해 소비자물가지수를 20~25% 범위에 두고 있다.
이 모든 예측은 빠르게 구식이 되었다. 지난해 6월부터 지수가 오르기 시작해 그 이후로는 다시 내리지 않았기 때문이다.
하비에르 밀레이 정부 초기 18개월 동안 성공적이었던 디플레이션 과정—2023년 12월의 월간 25%에서 지난해 5월의 1.5%로 지수를 끌어내린—은 정체되었다.
이렇게 2026년은 월간 3%대에서 지속되는 인플레이션과 1분기 9.4%로 확고해진 상황을 맞이하고 있는데, 이는 지난해 같은 기간의 8.4%를 상회하는 수치다. 이번에는 이전 과정에서 가격 급등을 부추겼던 달러가 뚜렷한 퇴조를 보이고 있다는 역설이 있다: 올해 들어 7% 하락했다.
수출업체와 지방정부 및 기업의 차입을 통한 시장 공급 증가—모두 중앙은행에 외환을 팔아야 하는 의무가 있으며, 중앙은행은 매입을 늘리고 있어 올해 시작 이후 거의 55억 달러를 벌써 확보했다—는 비수요가 페소 부족, 소비 감소, 취약한 수입으로 위축된 상황에서 환율 하락을 설명한다.
달러가 영향력을 잃은 상황에서 인플레이션 악화의 설명은 공공서비스 요금 조정, 과거 인플레이션 속도를 따르는 도시 교통비 상승, 그리고 고기를 앞세운 식품 가격 급등에서 찾아야 하며, 마지막으로 중동 전쟁이 최근 30일간 20% 오른 연료 가격에 미친 영향을 들 수 있다.
달러가 "억제된" 것이 가격 상승에 제동을 거는 데 도움이 되지만, 환율 추세와 소비자물가지수 간의 괴리는 경제에 긴장감을 더한다. 특히 하비에르 밀레이 대통령이 며칠 전 경고했듯, 상대가격 조정이 아직 끝나지 않았기 때문이다.
민간 경제학자들은 대체로 향후 몇 달간 인플레이션이 한 단계 낮아질 수 있다는 데 의견을 같이하지만, 올해 말 지수가 30% 안팎에서 마감할 수 있다는 예측—어쩌면 2025년의 31.5%를 상회할 수도 있다는—도 무게를 얻고 있다.
경제부 기자, 기업 전문 aquiroga@clarin.com
이 모든 예측은 빠르게 구식이 되었다. 지난해 6월부터 지수가 오르기 시작해 그 이후로는 다시 내리지 않았기 때문이다.
하비에르 밀레이 정부 초기 18개월 동안 성공적이었던 디플레이션 과정—2023년 12월의 월간 25%에서 지난해 5월의 1.5%로 지수를 끌어내린—은 정체되었다.
이렇게 2026년은 월간 3%대에서 지속되는 인플레이션과 1분기 9.4%로 확고해진 상황을 맞이하고 있는데, 이는 지난해 같은 기간의 8.4%를 상회하는 수치다. 이번에는 이전 과정에서 가격 급등을 부추겼던 달러가 뚜렷한 퇴조를 보이고 있다는 역설이 있다: 올해 들어 7% 하락했다.
수출업체와 지방정부 및 기업의 차입을 통한 시장 공급 증가—모두 중앙은행에 외환을 팔아야 하는 의무가 있으며, 중앙은행은 매입을 늘리고 있어 올해 시작 이후 거의 55억 달러를 벌써 확보했다—는 비수요가 페소 부족, 소비 감소, 취약한 수입으로 위축된 상황에서 환율 하락을 설명한다.
달러가 영향력을 잃은 상황에서 인플레이션 악화의 설명은 공공서비스 요금 조정, 과거 인플레이션 속도를 따르는 도시 교통비 상승, 그리고 고기를 앞세운 식품 가격 급등에서 찾아야 하며, 마지막으로 중동 전쟁이 최근 30일간 20% 오른 연료 가격에 미친 영향을 들 수 있다.
달러가 "억제된" 것이 가격 상승에 제동을 거는 데 도움이 되지만, 환율 추세와 소비자물가지수 간의 괴리는 경제에 긴장감을 더한다. 특히 하비에르 밀레이 대통령이 며칠 전 경고했듯, 상대가격 조정이 아직 끝나지 않았기 때문이다.
민간 경제학자들은 대체로 향후 몇 달간 인플레이션이 한 단계 낮아질 수 있다는 데 의견을 같이하지만, 올해 말 지수가 30% 안팎에서 마감할 수 있다는 예측—어쩌면 2025년의 31.5%를 상회할 수도 있다는—도 무게를 얻고 있다.
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Entre enero y marzo marcó 9,4%, por arriba del 8,6% del mismo período del año pasado.Cuáles son las razones que explican el repunte de los precios.
El año pasado el Gobierno diseñó el Presupuesto 2026 con una meta de inflación de 10,1% para este año, un número que parecía más una expresión de deseos que un pronóstico razonable. De hecho, las estimaciones privadas ubican el Indice de Precios al Consumidor de este año en una zona que iba del 20 al 25%.Todas esas proyecciones quedaron viejas rápidamente, ya que el índice empezó a trepar en junio del año pasado y desde entonces no volvió a bajar.
El proceso de desinflación que había sido exitoso en los primeros 18 meses de la gestión de Javier Milei, para llevar al índice del 25% mensual en diciembre de 2023 al 1,5% en mayo del año pasado, se estancó.
Así el 2026 nos encuentra con una inflación sostenida en la zona del 3% mensual y consolidada en 9,4% en el primer trimestre, por encima del 8,4% del mismo período del año pasado, con la paradoja de que esta vez el dólar que en procesos anteriores fogoneaba el salto de los precios, está en marcado retroceso: en lo que va del año cayó 7%.
El aumento de la oferta en el mercado vía exportadores y endeudamiento de provincias y empresas, todos obligados a venderle sus divisas al Banco Central -que a su vez viene subiendo las compras y ya se llevó casi US$ 5.500 millones desde que empezó el año- con una demanda deprimida por falta de pesos, menor consumo e importaciones debilitadas explica el retroceso del tipo de cambio.
Con el dólar fuera de juego, las explicaciones del recrudecimiento inflacionario hay que buscarlas en el ajuste de las tarifas de servicios públicos, el alza del transporte urbano que sigue el ritmo de la inflación pasada, el salto de los alimentos encabezado por la carne y recién en última instancia el efecto de la guerra en Medio Oriente sobre el precio de los combustibles, que treparon 20% en los últimos 30 días.
Si bien el dólar "pisado" ayuda a ponerle un freno al alza de los precios, la divergencia entre la tendencia del tipo de cambio y el Indice de Precio al Consumidor le suma tensión a la economía. Especialmente, porque, según advirtió el presidente Javier Milei días atrás, la corrección de los precios relativos aún no ha terminado.
Si bien los economistas privados coinciden en general en que la inflación podría bajar un escalón en los próximos meses, también empiezan a ganar peso los pronósticos que marcan que el año cerraría con el índice en torno al 30%, tal vez incluso por encima del 31,5% del 2025.
Redactora de la sección Economía, especializada en negocios aquiroga@clarin.com