전쟁으로 촉발된 인플레이션 위험 커지자 6월까지 금리 인상 전망: 로이터 여론조사
BOJ to hike rates by June as war-fuelled inflation risks mount: Reuters poll
Channel NewsAsia
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2026-04-16 13:07
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도쿄, 4월 16일: 일본은행이 6월 말까지 기준금리를 1.00%로 인상할 것으로 로이터 여론조사에서 거의 3분의 2에 달하는 경제학자들이 예측했으며, 이란 전쟁의 여파에 대한 불확실성 속에서 이번 달 또는 6월 인상 가능성이 동등하게 제기되고 있다.
시장은 4월 27~28일 정책회의를 앞두고 일본은행의 향방을 파악하는 데 어려움을 겪고 있으며, 관리들이 과거 결정보다 훨씬 덜 구체적인 전망 제시를 할 것으로 보여 놀라움의 위험이 커지고 있다.
경제학자들은 여전히 일본은행이 이번 분기에 추가 긴축에 나설 것으로 널리 예상하고 있으며, 이는 2월 28일 미국-이스라엘의 이란 전쟁 발발 이후 크게 변하지 않은 견해다. 오히려 이 분쟁은 에너지 가격 상승, 인플레이션 압력 재점화, 추가적인 엔화 약세에 대한 우려를 자극하며 매파적 기대를 강화했다.
4월 7~14일 조사에서 71명 중 46명인 65%의 경제학자들이 6월 말까지 정책금리가 1.00%에 도달할 것으로 예측했으며, 이는 3월의 60%, 2월의 58%에서 상승한 수치다. 시기를 특정한 40명의 경제학자 중 38%가 4월을, 35%가 6월을 선택했다. 지난달에는 6월이 32%로 1위였고 7월이 30%, 4월이 27%였다.
T&D자산운용의 히로시 나미오카 수석전략가는 "정책당국들이 뒤처지지 않으려 경계하고 있으며 엔화 약세가 조기 조치의 명분을 강화하고 있다"며 다음 주 인상 가능성을 언급했다. 전쟁 발발 이후 엔화는 미국 달러 대비 약 2% 약세를 보였다.
그러나 스미토미 미쓰이 트러스트은행의 이와하시 준키 수석경제학자는 이번 달 금리 인상은 불가능할 것이라고 말했다.
이와하시는 "중동 상황 악화로 인한 원유 가격 급등은 비용 상승 압력을 통해 일시적으로 인플레이션을 끌어올리겠지만, 경제에도 부담을 줄 것이어서 금리 인상 결정을 어렵게 만들 것"이라며 6월 인상을 예측했다.
그는 "일본은행은 상황을 좀 더 평가할 시간을 원할 것"이라고 덧붙였다.
6월 이후 중간값 예측에 따르면 일본은행은 4분기에 차입비용을 1.25%로 인상할 것으로, 이전 예상보다 약간 일찍 나타났다.
중간값 기준 2027년 3분기에 추가 25bp 인상으로 1.50%에 도달한 후 연말까지 유지할 것으로 예상됐으며, 소수는 1.75% 인상을 기대했다.
지난 4년 대부분 동안 인플레이션이 목표치를 상회하는 가운데, 일본은행은 가격 압력 증가를 강조하며 단기 인상의 토대를 마련해왔다.
미국과 유럽 동료들과 달리 일본의 0.75% 정책금리는 중립금리—경제 활동을 자극하거나 제약하지 않는 수준—보다 낮은 상태다. 인플레이션이 약 2%인 상황에서 일본은행은 실질 차입비용을 깊은 마이너스로 유지함으로써 경제 과열의 위험을 감수하고 있다.
그러나 이러한 매파적 배경은 수입 의존도가 높은 경제의 전망을 흐리게 하고 시장을 불안하게 하는 급변하는 상황 속에서 중동 전쟁에 대한 불확실성이 커지면서 시험받고 있다.
조사에서 29명 중 18명인 62%의 응답자는 이란 전쟁이 향후 12개월 동안 일본의 근원 소비자물가지수(CPI)를 누적 0.2~0.4%p 높일 것이라고 답했다. 근원 인플레이션은 에너지를 포함하나 신선식품은 제외한다.
3월 조사와 비교해 연간 근원 CPI에 대한 중간값 예측은 내년 6월까지 모든 분기에서 0.1~0.3%p 상향 조정됐다.
추가 질문에 응한 29명 중 누구도 전쟁이 일본을 경기침체로 밀어넣을 것으로 예상하지 않았지만, 2·3분기 연간 GDP 성장률 전망은 크게 하향 조정됐다.
경제는 4~6월에 연율 0.4% 성장할 것으로 예상됐으며, 이는 3월 조사의 1.1%에서 급감한 수치다. 다음 분기 성장률은 1.2%에서 둔화된 0.7%로 예측됐다.
29명 중 21명의 대다수 응답자는 스태그플레이션 위험이 낮거나 매우 낮다고 답했다.
(로이터 세계 경제 여론조사의 다른 기사들)
시장은 4월 27~28일 정책회의를 앞두고 일본은행의 향방을 파악하는 데 어려움을 겪고 있으며, 관리들이 과거 결정보다 훨씬 덜 구체적인 전망 제시를 할 것으로 보여 놀라움의 위험이 커지고 있다.
경제학자들은 여전히 일본은행이 이번 분기에 추가 긴축에 나설 것으로 널리 예상하고 있으며, 이는 2월 28일 미국-이스라엘의 이란 전쟁 발발 이후 크게 변하지 않은 견해다. 오히려 이 분쟁은 에너지 가격 상승, 인플레이션 압력 재점화, 추가적인 엔화 약세에 대한 우려를 자극하며 매파적 기대를 강화했다.
4월 7~14일 조사에서 71명 중 46명인 65%의 경제학자들이 6월 말까지 정책금리가 1.00%에 도달할 것으로 예측했으며, 이는 3월의 60%, 2월의 58%에서 상승한 수치다. 시기를 특정한 40명의 경제학자 중 38%가 4월을, 35%가 6월을 선택했다. 지난달에는 6월이 32%로 1위였고 7월이 30%, 4월이 27%였다.
T&D자산운용의 히로시 나미오카 수석전략가는 "정책당국들이 뒤처지지 않으려 경계하고 있으며 엔화 약세가 조기 조치의 명분을 강화하고 있다"며 다음 주 인상 가능성을 언급했다. 전쟁 발발 이후 엔화는 미국 달러 대비 약 2% 약세를 보였다.
그러나 스미토미 미쓰이 트러스트은행의 이와하시 준키 수석경제학자는 이번 달 금리 인상은 불가능할 것이라고 말했다.
이와하시는 "중동 상황 악화로 인한 원유 가격 급등은 비용 상승 압력을 통해 일시적으로 인플레이션을 끌어올리겠지만, 경제에도 부담을 줄 것이어서 금리 인상 결정을 어렵게 만들 것"이라며 6월 인상을 예측했다.
그는 "일본은행은 상황을 좀 더 평가할 시간을 원할 것"이라고 덧붙였다.
6월 이후 중간값 예측에 따르면 일본은행은 4분기에 차입비용을 1.25%로 인상할 것으로, 이전 예상보다 약간 일찍 나타났다.
중간값 기준 2027년 3분기에 추가 25bp 인상으로 1.50%에 도달한 후 연말까지 유지할 것으로 예상됐으며, 소수는 1.75% 인상을 기대했다.
지난 4년 대부분 동안 인플레이션이 목표치를 상회하는 가운데, 일본은행은 가격 압력 증가를 강조하며 단기 인상의 토대를 마련해왔다.
미국과 유럽 동료들과 달리 일본의 0.75% 정책금리는 중립금리—경제 활동을 자극하거나 제약하지 않는 수준—보다 낮은 상태다. 인플레이션이 약 2%인 상황에서 일본은행은 실질 차입비용을 깊은 마이너스로 유지함으로써 경제 과열의 위험을 감수하고 있다.
그러나 이러한 매파적 배경은 수입 의존도가 높은 경제의 전망을 흐리게 하고 시장을 불안하게 하는 급변하는 상황 속에서 중동 전쟁에 대한 불확실성이 커지면서 시험받고 있다.
조사에서 29명 중 18명인 62%의 응답자는 이란 전쟁이 향후 12개월 동안 일본의 근원 소비자물가지수(CPI)를 누적 0.2~0.4%p 높일 것이라고 답했다. 근원 인플레이션은 에너지를 포함하나 신선식품은 제외한다.
3월 조사와 비교해 연간 근원 CPI에 대한 중간값 예측은 내년 6월까지 모든 분기에서 0.1~0.3%p 상향 조정됐다.
추가 질문에 응한 29명 중 누구도 전쟁이 일본을 경기침체로 밀어넣을 것으로 예상하지 않았지만, 2·3분기 연간 GDP 성장률 전망은 크게 하향 조정됐다.
경제는 4~6월에 연율 0.4% 성장할 것으로 예상됐으며, 이는 3월 조사의 1.1%에서 급감한 수치다. 다음 분기 성장률은 1.2%에서 둔화된 0.7%로 예측됐다.
29명 중 21명의 대다수 응답자는 스태그플레이션 위험이 낮거나 매우 낮다고 답했다.
(로이터 세계 경제 여론조사의 다른 기사들)
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TOKYO, April 16 : The Bank of Japan will raise its benchmark rate to 1.00 per cent by end-June, with nearly two-thirds of economists in a Reuters poll predicting the move, and a hike this month or in June seen as equally likely amid uncertainty over the fallout from the Iran war.
Markets are struggling to read the BOJ ahead of its April 27-28 policy meeting, with officials likely to offer far less forward guidance than in past decisions, heightening the risk of a surprise.
Economists still broadly expect the BOJ to tighten again this quarter, a view largely unchanged since the outbreak of the U.S.-Israeli war with Iran on February 28. If anything, the conflict has reinforced hawkish expectations by stoking fears of higher energy prices, renewed inflation pressure and further yen weakness.
In the April 7-14 survey, 65 per cent of economists, 46 of 71, forecast the policy rate would reach 1.00 per cent by end-June, up from 60 per cent in March and 58 per cent in February. Of 40 economists who specified when, 38 per cent chose April and 35 per cent June. Last month, June led at 32 per cent with July at 30 per cent and April 27 per cent.
A hike next week is possible, said Hiroshi Namioka, chief strategist at T&D Asset Management, noting that policymakers are wary of falling behind the curve as a weakening yen bolsters the case for early action. The yen has weakened about 2 per cent against the U.S. dollar since the war began.
But Junki Iwahashi, senior economist at Sumitomo Mitsui Trust Bank, said a rate hike this month was unlikely.
"While a spike in crude oil prices caused by worsening conditions in the Middle East would temporarily push up inflation through cost-push pressures, it would also weigh on the economy, making the rate-hike decision difficult," Iwahashi said, predicting a June move.
The BOJ "will want a little more time to assess the situation," he said.
Beyond June, median forecasts showed the BOJ raising borrowing costs to 1.25 per cent in the fourth quarter, a little earlier than previously expected.
Another 25-basis-point hike to 1.50 per cent was expected for the third quarter of 2027, according to medians, with rates then staying there until year-end although a handful expect a rise to 1.75 per cent.
With inflation remaining above target for most of the past four years, the BOJ has been laying the groundwork for a near-term hike by highlighting mounting price pressures.
Unlike its U.S. and European peers, Japan's policy rate at 0.75 per cent remains below the neutral rate - one that neither stimulates nor restricts economic activity. With inflation around 2 per cent the BOJ risks overheating the economy by keeping real borrowing costs deeply negative.
That hawkish backdrop, however, is being tested by escalating uncertainty over the Middle East war, where fast-moving developments are unsettling markets and clouding the outlook for the import-dependent economy.
In the poll, 62 per cent of respondents - 18 of 29 - said the Iran war would raise Japan's core consumer price index (CPI) by 0.2-0.4 per centage points cumulatively over the next 12 months. Core inflation includes energy but excludes fresh food.
Compared with March's survey median forecasts for year-on-year core CPI were revised up 0.1 to 0.3 per centage point in every quarter through June next year.
None of the 29 respondents to an additional question expected the war to push Japan into recession but forecasts for annualised GDP growth in the second and third quarters were lowered sharply.
The economy was expected to grow an annualised 0.4 per cent in April-June, down dramatically from 1.1 per cent in the March poll. For the next quarter growth was forecast at 0.7 per cent, slowing from 1.2 per cent.
Most respondents, 21 of 29, said stagflation risks were low or extremely low.
(For other stories from the Reuters global economic poll)
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Markets are struggling to read the BOJ ahead of its April 27-28 policy meeting, with officials likely to offer far less forward guidance than in past decisions, heightening the risk of a surprise.
Economists still broadly expect the BOJ to tighten again this quarter, a view largely unchanged since the outbreak of the U.S.-Israeli war with Iran on February 28. If anything, the conflict has reinforced hawkish expectations by stoking fears of higher energy prices, renewed inflation pressure and further yen weakness.
In the April 7-14 survey, 65 per cent of economists, 46 of 71, forecast the policy rate would reach 1.00 per cent by end-June, up from 60 per cent in March and 58 per cent in February. Of 40 economists who specified when, 38 per cent chose April and 35 per cent June. Last month, June led at 32 per cent with July at 30 per cent and April 27 per cent.
A hike next week is possible, said Hiroshi Namioka, chief strategist at T&D Asset Management, noting that policymakers are wary of falling behind the curve as a weakening yen bolsters the case for early action. The yen has weakened about 2 per cent against the U.S. dollar since the war began.
But Junki Iwahashi, senior economist at Sumitomo Mitsui Trust Bank, said a rate hike this month was unlikely.
"While a spike in crude oil prices caused by worsening conditions in the Middle East would temporarily push up inflation through cost-push pressures, it would also weigh on the economy, making the rate-hike decision difficult," Iwahashi said, predicting a June move.
The BOJ "will want a little more time to assess the situation," he said.
Beyond June, median forecasts showed the BOJ raising borrowing costs to 1.25 per cent in the fourth quarter, a little earlier than previously expected.
Another 25-basis-point hike to 1.50 per cent was expected for the third quarter of 2027, according to medians, with rates then staying there until year-end although a handful expect a rise to 1.75 per cent.
With inflation remaining above target for most of the past four years, the BOJ has been laying the groundwork for a near-term hike by highlighting mounting price pressures.
Unlike its U.S. and European peers, Japan's policy rate at 0.75 per cent remains below the neutral rate - one that neither stimulates nor restricts economic activity. With inflation around 2 per cent the BOJ risks overheating the economy by keeping real borrowing costs deeply negative.
That hawkish backdrop, however, is being tested by escalating uncertainty over the Middle East war, where fast-moving developments are unsettling markets and clouding the outlook for the import-dependent economy.
In the poll, 62 per cent of respondents - 18 of 29 - said the Iran war would raise Japan's core consumer price index (CPI) by 0.2-0.4 per centage points cumulatively over the next 12 months. Core inflation includes energy but excludes fresh food.
Compared with March's survey median forecasts for year-on-year core CPI were revised up 0.1 to 0.3 per centage point in every quarter through June next year.
None of the 29 respondents to an additional question expected the war to push Japan into recession but forecasts for annualised GDP growth in the second and third quarters were lowered sharply.
The economy was expected to grow an annualised 0.4 per cent in April-June, down dramatically from 1.1 per cent in the March poll. For the next quarter growth was forecast at 0.7 per cent, slowing from 1.2 per cent.
Most respondents, 21 of 29, said stagflation risks were low or extremely low.
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